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当下德赛西威的PE虽然高,002920.SZ,很多投资者可能会望而生畏不敢上前

日期:2021-02-17 18:41:30 来源:互联网 编辑:小狐 阅读人数:202

今天介绍的公司是汽车电子龙头—德赛西威(002920.SZ)

公司简介

德赛西威前身是中欧电子工业有限公司。1986 年,公司以中外合资的形式诞生,1989年成为一汽“奥迪”的配套供应商。2001年成立西门子威迪欧汽车电子集团,德赛集团与西门子威迪欧汽车电子分别持有30%和70%的公司股份。2010 年,德赛集团反向收购西门子威迪欧 70%的股份,更名为“德赛西威”分别在新加坡、欧洲、成立全资子公司。2017年上市A股。公司三十年磨一剑,依托先进的技术、优质的产品、稳定的客户,在全球汽车电子市场占有一席之地。

当下德赛西威的PE虽然高,002920.SZ,很多投资者可能会望而生畏不敢上前(图1)

2021年1月德赛西威发布业绩预告,2020 年全年归母净利 5-5.2 亿,同比增长 71%-78%,拆分单 Q4 利润 1.8-2 亿,同比增长 20-33%(19Q4 利润 1.5 亿)总的来看,2020 年公司业绩基本符合预期。

增长逻辑

强劲的业绩增长主要受益于公司智能座舱、智能驾驶及车联网业绩稳步提升,新客户、新产品相继落地和量产,营业收入同比增长。

1. 智能驾驶和车联网贡献未来收入增量

座舱电子是智能汽车核心升级零部件,行业增量前景巨大。近年来驾驶者对于车载娱乐的需求经历了内容、质量、形式的升级。智能座舱是公司基石业务,2019 年营业收入 48.69 亿元,占总营收 91.23%, 主要产品包括车载娱乐信息、车身控制与驾驶信息显示、车载组合仪表等。2019 年公司来自智能驾驶和车联网两部分业务营业收入共计 4.68 亿元,约占总营收 10%。

当下德赛西威的PE虽然高,002920.SZ,很多投资者可能会望而生畏不敢上前(图2)

2. 聚焦核心客户

公司下游为整车制造业与汽车后市场,在汽车行业进入存量市场的大背景下,公司聚焦核心客户,优化以欧美、日系和自主品牌为核心的客户结构。

2019 年公司成功开拓了长安福特、丰田、雷克、DAF 等新客户,同时,与富奥和一汽投资设立富赛电子,积极探索创新业务发展模式。公司的核心客户也包括自主品牌小鹏汽车和理想汽车。2020 年,搭载德赛西威首款自动驾驶域控制器产品 IPU03 的小鹏

当下德赛西威的PE虽然高,002920.SZ,很多投资者可能会望而生畏不敢上前(图3)

P7(参数图片) 正式上市。继 4 月与小鹏 P7 合作域控制器之后,9 月底德赛西威和理想汽车、英伟达签署了在智能驾驶方面战略合作协议(2022 年理想将率先使用英伟达Orin 级芯片)

3. 研发投入远高于同行

公司三年半研发投入总计 20 亿元,近半年研发占比 16.37%。公司着力提升研发能力,积极招募行业研发领军人才。2019 年德赛西威研发费用占比 11.94%,居行业第四,远高于研发费用占比 4.59%的行业均值。新产品规模化量产逐步推进,而公司费用率、费用率相对稳定。新产品如全自动泊车、多屏互动的智能座舱产品等陆续落地量产,销量和订单获取量持续提升。

小结

得益于传统产品方面受益于单车价值量提升,公司在智能驾驶、智能座舱以及车联网方面均取得阶段性进展,以及新产品如全自动泊车、多屏互动的智能座舱产品等陆续落地量产,销量和订单获取量持续提升。新客户方面深耕德系,开拓日系、高端合资客户。预计 20/21/22 年利润分别5.1/5.7/7.8 亿,对应 EPS 为0.92/1.04/1.43 元,对应 PE 为 112/99/73x。当下德赛西威的PE虽然高,但核心是公司在域控制器领域非常稀缺,远期的成长空间可期。

本文相关词条概念解析:

公司

公司是指一般以盈利为目的,从事商业经营活动或某些目的而成立的组织,通常又称为企业或实业。根据现行中华民国和中华人民共和国之公司法(2005),其主要形式为有限责任公司和股份有限公司。两类公司均为法人(民法通则36条),投资者可受到有限责任保护。公司一般指的是登记于法定登记机关的一类营利性法人团体。在近几百多年的历史中,中文“公司”的词义在不断的误读和重新诠释中逐渐明确为现今含义。

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